Die knifflige Kunst (und aufstrebende Wissenschaft) der Bewertung von Krypto-Assets

Jake Belcher

Als Chris Burniske 2014 begann, Krypto-Assets professionell zu bewerten, wollte niemand an der Wall Street über Bitcoin und ähnliche Systeme sprechen und bestand darauf, dass die in diesen Netzwerken gehosteten Assets keinen großen Wert hatten. Jetzt, da der Kryptowährungsmarkt so groß geworden ist, zum großen Teil dank Initial Coin Offerings, fragen dieselben Leute, die größtenteils gesagt haben, dass diese Vermögenswerte wertlos sind, jetzt, wie viel diese Vermögenswerte tatsächlich wert sind, sagt er.

Die Beantwortung dieser Frage ist schwierig, und die Wissenschaft ist noch im Entstehen. Ein erschwerender Faktor ist, dass es verschiedene Arten von Krypto-Token gibt, und während einige Währungen ähneln, ähneln andere eher Waren (siehe Wenn die Kryptowährungsblase platzt, sind diese Token zum Überleben gebaut). Aber dank Pionieren wie Burniske fangen Finanzanalysten an, echte Werkzeuge zur Bestimmung des zugrunde liegenden Werts von Blockchain-Netzwerken in die Hände zu bekommen. Auf der Bühne um MIT Technology Review 's Business of Blockchain-Konferenz, Burniske, der geschrieben hat ein Buch zum Thema, erläuterte seinen Ansatz zur Bewertung digitaler Assets und teilte einige der Erkenntnisse, die dieser Ansatz bereits generiert hat.



Wie viel ist ein bestimmtes Netzwerk im Vergleich zu anderen wert? Die Metrik, die sich als die gebräuchlichste Methode herausgestellt hat, um dies zu bestimmen, wird als Verhältnis von Netzwerkwert zu Transaktion bezeichnet. In diesem Fall ist der Netzwerkwert einfach die Anzahl der im Umlauf befindlichen Coins multipliziert mit dem Preis. Es ist keine Marktkapitalisierung, weil es kein Unternehmen ist, sagt Burniske. Der Netzwerkwert wird dann durch den Transaktionswert oder den Dollarwert geteilt, den die zugrunde liegende Blockchain bei Transaktionen bewegt.

Das Transaktionsvolumen, sagt Burniske, ist für Krypto-Assets das, was Gewinngewinne für die traditionelle Aktienwelt sind: Wenn der Aktienmarkt Gewinngewinne verwendet, um Aktien zu bewerten, dann sollten Kryptowährungsanalysten das Transaktionsvolumen auf die gleiche Weise nutzen. Dieser allgemeine Ansatz zur relativen Bewertung kann auch verwendet werden, um andere Dinge zu bestimmen, sagt er, wie den Dollarwert, der in die Sicherung jedes auf einer bestimmten Blockchain gespeicherten Dollars einfließt.

Im Vergleich zur relativen Bewertung sei die Wissenschaft der Bestimmung des inneren Wertes von Krypto-Token umstrittener, sagt Burniske. Er widerspricht Leuten, die sagen, dass Krypto-Assets keinen inneren Wert haben, ein Argument, das seiner Meinung nach die neue digitale Produktivität, die Blockchains geschaffen haben, nicht berücksichtigt. Obwohl sich Metriken zur Messung des inneren Werts herausbilden, ist die Wissenschaft noch weniger ausgereift als die zur Bestimmung des relativen Werts.

Burniske räumt ein, dass alle diese Ansätze eine Annäherung an die Wahrheit sind:. Ich denke, dass wir bei diesem Versuch der Quantifizierung ein besseres Verständnis dieser Kryptoökonomien entwickeln werden.

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